移动版

美盛文化:披露利润分配方案,凸显管理层信心

发布时间:2016-12-20    研究机构:中泰证券

投资要点

事件:12月20日,美盛文化(002699)发布公告,披露2016年度利润分配及资本公积金转增股本预案,拟每10股派送现金1.5元(含税),资本公积转增28股。2016年12月20日公司发布公告,披露2016年度利润分配及资本公积金转增股本预案,拟以截至2016年12月31日公司总股本505,318,181股为基数,向全体股东每10股派送现金红利1.50元(含税),合计派发现金红利人民币75,797,727.15元;同时以资本公积金转增股本,每10股转增28股,转增后公司总股本将增至1,920,209,088股。

点评:

现金分红保证投资者合理回报,资本公积转增股本增强公司股票流动性。以2016年公司净利润1.89亿计算,此次分红率约为40%,我们认为在保证公司正常经营和长远发展的前提下,这一分红比例能够充分满足中小投资者的利益和诉求,有利于增强市场信心。公司目前周换手率平均保持在5%左右,在中小板市场中处于较低水平,因此我们认为,以资本公积金转增股本,有利于增强公司股票流动性,提升公司市场形象,符合公司的长期战略规划。

利润分配方案充分匹配公司成长性,凸显管理者对于公司未来发展的信心。公司紧密围绕文化产业,在包括内容、平台和渠道在内的全领域进行泛娱乐布局,取得了良好的经营效益。预计2016年度归属于上市公司股东的净利润区间为18,961.25万元至22,753.50万元,增长幅度为50.00%至80.00%。我们认为,基于当前稳健的经营能力和良好的财务状况,实施合理的利润分配,有利于股东进一步分享公司的经营成果,也凸显了管理者对于公司未来发展的信心。我们再次强调公司的投资逻辑:依托二次元IP 衍生品,构建泛娱乐生态。公司是全球领先的动漫服饰衍生品生产分销商,2013年全面进入泛娱乐领域,依托动漫服饰业务卡位优势,构建泛娱乐生态,“内容+平台+渠道”布局泛娱乐全产业链,逐步构建从上游IP、内容开发到下游内容分发、衍生品制作和渠道的全产业链布局,目前自设、并购和参股的泛娱乐相关公司超过20家,分布在整个泛娱乐上游IP 到下游衍生品零售的全产业链。2016年10月完成21亿元定增资金募集,募集资金将全部用于公司IP 生态圈的建设。

投资建议:我们预测公司2016-2018年对应EPS 分别为0.40、0.61、0.83元。公司是我国动漫衍生品行业龙头,卡位二次元泛娱最难变现的衍生品领域,并向上游IP 内容和下游渠道延伸,考虑到公司在泛娱乐和动漫方面的布局,且目前定增完成账面拥有23亿现金,具备较高的业绩弹性,因此给予一定个估值溢价,参考相关动漫、泛娱乐和服饰类公司估值,我们给予美盛文化未来6-12月内目标市值210亿,对应2017年市盈率68X,对应每股价格为41.5元,给予“增持”评级。

风险提示:1)内容持续创新能不足的风险;2)泛娱乐业务整合能力不足的风险;3)行业增速不及预期的风险

申请时请注明股票名称