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美盛文化(002699):收购NT新增玩具业务 助力产品拓展收入增长

发布时间:2020-05-14    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

原有动漫服饰和服务平台收入保持良好增长,收购NT 新增玩具业务,提升业绩增速。

未来将继续获取优质IP,深入开发设计,维持谨慎增持评级。

投资要点:

维持谨慎增持评级:考虑疫情负面影响,下调2020-2022 年EPS 至0.04(-0.09)/0.04(-0.14)/0.05 元,参考传媒行业可比公司,给予2020 年约135 倍PE,维持目标价5.38 元。

NEW TIME 并表,业务扩张,收入利润快速增长。公司2019 年营收13.80 亿,同增65.09%,净利润3756 万(yoy+116.06%),业绩符合预期。收入利润高增长,主要系公司于年内收购玩具礼品生产企业NEW TIME,IP 衍生品产品线拓宽,种类增加。2019 年子公司NEW TIME实现归母净利润7104 万元,超额完成业绩承诺。

动漫服饰收入保持高位增长,期间费用率改善。分业务板块看,动漫服饰业务收入4.36 亿,同比增长33.92%,毛利率达到31.97%,与上年基本持平。服务平台业务收入同比增长16.87%至4.50 亿,毛利率同比减少13.41pct 至24.91%。2019 年新增的玩具业务收入4.05 亿,毛利率为31.08%。公司全年销售毛利率为30.09%,同比下降2.48,主要由于服务平台毛利率下滑,拉低整体毛利率。公司期间费用率改善明显,销售、管理和财务费用率同比减少1.11/2.05/1.76pct。

立足IP 衍生,发现获取优质IP,深度发开设计。为了获取更多优质IP,未来公司一方面将挖掘组建优秀创造团队进行内容上原创,打造具有自身特色的优质原创IP,另一方面将深化与顶级IP 合作。深度挖掘IP 价值,拓展开发范围,从服饰、玩具到更多相关产品。

风险提示:疫情负面影响,文创产业发展不及预期,商誉减值风险。

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